至 今 為 止 ， 恒 指 依 然 無 法 突 破 16000 點 的 阻 力 線 ， 這 條 16000 點 的 阻 力 線 ， 在 去 年 底 12 月 及 今 年 初 1 月 時 也 兩 度 成 為 阻 力 線 ， 之 後 ， 從 雙 頂 回 跌 之 勢 下 跌 ， 下 跌 幅 度 頗 大 。 至 3 月 初 ， 不 少 分 析 員 已 說 恒 指 會 跌 破 去 年 10 月 的 低 點 ， 任 志 剛 的 海 嘯 第 二 波 之 說 非 常 盛 行 ， 恒 指 將 見 7000 點 、 5000 點 之 說 又 出 現 了 。 最 後 ， 恒 指 沒 跌 破 11000 點 ， 迅 速 反 彈 ， 目 前 又 一 次 在 16000 點 前 遇 上 阻 力 ， 於 是 ， 現 在 是 牛 市 還 是 熊 市 的 辯 論 非 常 盛 行 。
去 年 年 底 ， 我 已 說 過 ， 根 據 我 自 創 的 「 曾 氏 通 道 」 理 論 ， 恒 指 於 去 年 10 月 27 日 已 經 見 底 ， 也 就 是 說 ， 牛 市 第 一 期 出 現 了 。 至 今 我 沒 有 改 變 這 個 看 法 ， 但 是 ， 我 已 經 沒 有 1998 年 10 月 那 種 賭 性 ， 再 寫 一 篇 《 買 ！ 買 ！ 買 ！ 》 勸 人 奮 身 而 入 的 文 章 。 買 賣 股 票 是 拿 自 己 的 錢 來 賭 ， 寫 文 章 是 拿 自 己 的 名 氣 來 賭 ， 錢 少 的 時 候 ， 賭 的 狠 一 點 ， 錢 多 了 ， 保 守 一 點 。 同 樣 的 ， 沒 人 認 識 你 之 前 ， 寫 文 章 也 可 以 賭 的 狠 一 點 。 因 此 ， 去 年 底 至 今 ， 我 投 入 股 市 的 錢 不 算 多 ， 寫 文 章 也 保 守 了 ， 這 是 有 兩 個 原 因 的 。 一 是 已 上 岸 的 心 態 ， 二 是 我 的 確 曾 經 很 擔 心 全 球 股 市 在 這 場 金 融 海 嘯 中 出 現 1990 年 日 本 式 的 長 期 向 下 的 現 象 。 「 曾 氏 通 道 」 的 一 個 最 基 本 的 假 設 是 我 們 正 處 於 一 個 超 級 大 牛 市 ， 即 恒 生 指 數 從 1964 年 開 始 至 2007 年 上 升 了 320 倍 ， 日 本 也 是 一 樣 ， 從 日 經 指 數 開 始 運 算 至 1990 年 是 一 個 長 期 向 上 走 勢 ， 從 1990 年 至 今 則 是 一 個 向 下 的 走 勢 ， 上 升 走 勢 逆 轉 了 。
日 本 例 子 值 得 借 鑑
甚 麼 原 因 導 致 日 本 股 市 在 1990 年 之 後 會 往 下 走 ？ 我 相 信 最 重 要 的 理 由 是 日 本 的 競 爭 力 從 1990 年 開 始 就 走 下 坡 。 當 時 ， 日 圓 兌 美 元 在 短 短 的 數 年 之 內 升 值 兩 倍 ， 從 240 日 圓 兌 1 美 元 升 至 80 日 圓 兌 1 美 元 。 還 有 ， 1992 年 鄧 小 平 南 巡 後 ， 中 國 大 開 放 ， 最 終 掏 空 了 日 本 的 製 造 業 。 今 日 的 香 港 ， 也 同 樣 面 對 中 國 內 地 上 海 、 深 圳 的 激 烈 競 爭 ， 的 確 是 不 進 則 退 。 日 本 經 濟 從 1990 年 開 始 向 下 走 ， 因 此 日 經 指 數 不 可 能 畫 出 一 條 長 期 的 直 線 回 歸 線 ， 也 就 不 存 在 「 曾 氏 通 道 」 這 類 的 技 術 分 析 。 香 港 股 市 是 不 是 仍 然 處 於 從 1964 年 至 今 的 超 級 大 牛 市 ？ 一 切 得 看 香 港 是 不 是 在 今 後 仍 然 有 足 夠 的 競 爭 力 。 幸 好 ， 根 據 中 國 社 會 科 學 院 的 研 究 ， 今 日 的 香 港 依 然 是 全 中 國 最 有 競 爭 力 的 城 市 。
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