環球股市呢一浪升上來，中間雖有調整，但一直未見外圍有重大利淡消息，縱使個別經濟數據利淡，都沒有太深遠影響。直到上周四見到評級機構標準普爾降低英國的評級展望，英鎊和歐洲股市急跌，這才算是近期看到一個比較重要的利淡訊號。英國評級展望被降後，市場憂慮美國有同一命運，令美元、美債和美股等美元資產齊齊下跌，金融市場罩上陰霾。
上周五美股本來好好，但最後一個鐘頭卻向下，因為政府債券的孳息率升到6個月的高位，投資者唔敢持貨過周末，杜指收報8277點，跌14點。美國10年國債跌價，令孳息率攀升到3.45厘，係去年11月以來首次升越3.4厘，在英國評級被降的影響下，美國10年期債券孳息一周急升0.32厘，去年6月通脹憂慮高漲時，美元弱勢，美國10年期債券孳息曾一周急升0.35厘，升上4.26厘的高位，但去年7月後美元轉強令美國國債價格抽升，孳息率急跌。如今美國國債債價再度急插，孳息再度抽升。市場交易員話，在美國信貸評級可能被調低的情況下，市場正為國債重新定價。
小心美元轉勢
美元兌歐羅4個月以來首次跌穿1.40的重要心理關口。睇美元兌6種主要貨幣的美元指數上周五跌至79.96，連80大關都穿埋，若論走勢美元真係唔靚仔，你搵張美元指數圖出來睇睇，會發現過去幾年美元一路弱勢，反覆向下，但自08年7月美國按揭證券公司房利美、房貸美和最大保險公司AIG爆煲後，美元開始急抽，由弱勢變成強勢，到今年3月4日升到89.624的高位，造出一個雙頂。最近美元指數開始破位下跌，現價比高位已跌了11%，短期內若不能重上80並企穩其上，美元有可能轉勢向下。(見附圖)金融海嘯由美國爆起，美國大量印鈔大發國債救市，論基本因素，美元供應大增，匯價早就應該下跌，不過去年7月由金融市場大亂開始，資金卻流入美國，特別是購買美國國債，令美元急促走強，市場解為「避險因素」，認為投資者因為迴避風險，加上美國個市已先跌，無論歐羅或日圓或任何一隻主要貨幣，它們的經濟都有跟住美國急跌的危機，資金倒過來流入美國避險，因為美元始終是全球最流通的儲備貨幣。
呢個「避險因素」歸根究柢只是技術因素，美元的走勢最後難免要回到基本面，問題只是「避險因素」幾時開始淡化而已。美國巨大財政赤字和驚人的國債，的確是美元轉弱的強大誘因，美國總統奧巴馬大量發債將美國總債務推向6.36萬億美元的高峰，而美國政府在本月11日將今年預算赤字提高到破紀錄的1.84萬億美元，比2月時的估計再升5%，1年赤字已等如美國GDP的13%。據美國國債主要交易商高盛估計，美國為填補這個赤字黑洞，今個財政年度要發3.25萬億國債來填數，平常年份美國一年只是發5000、6000億國債而已。
美國勢將降級
美國財政部要不斷大賣國債，本月26日會以競標方法出售400億美元2年期國債，同日會售610億3個月和6個月的短債，27日會標售350億美元5年期國債，28日會標售260億美元7年期國債。國債不斷推，債價卻反覆跌，去年美元強化時國債價格全年升了14%，但自12月起，債價已跌了3.9%，同期德國國債價格只跌了0.8%，美國債價正開始慢慢反映美國濫發國債的惡果。
英國被標普降低評級展望，由「穩定」降為「負面」，降評級展望是真正降低評級的前奏，一般來說被降低評級展望後，有30%機會被降低評級，消息令市場擔心美國將來會同樣被降級。美國債券大王格羅斯斷言，美國最後也會被評級機構降級，相信包括主權國家在內的所有美國國債投資者，現時也要急急調整策略，慎防美元和美國國債有同步急跌的風險。
投資者可以做的是沽美元資產分散風險，其次是買債券保險(即信貸違約調期，Credit-defaultswaps)，美國國債向來被視為違約風險最低的資產，但最近美國國債的信貸違約調期價格急升，5年期的信貸違約調期彈升0.035厘，升到0.41厘，即係話你有美國5年期國債如果想買保險，每年就要支付0.41厘利息予第三者，買1000萬美元國債，每年要付4.1萬美元的保險金。
投資者對美國國債信心大減，美國財政部大量拍賣美債的需求自然減弱，國債賣唔去，就由聯儲局開支票去承接，等如聯儲局向銀行體系投入基礎貨幣，銀行拿了聯儲局的支票係會貸上貸不斷貸款出街，這就是其中一個「印銀紙」的過程。以基本因素而論，銀紙印得多就唔值錢，跟住就產生通貨膨脹，即係市場要不斷加價來反映銀紙下跌了的購買力。以上星期為例，聯儲局三次入市買入183億美元國債，有時國債賣得唔好，就要由聯儲局接下三成以上。
羅傑斯話美國再爆泡
美元若急跌，不止會影響美債，更會禍延美股。商品大王羅傑斯認為，這一浪大反彈，係美國大印銀紙投入市場後果，是美國政府放幾萬億美元開的大派對，但派對有終結的一天。佢話，美國政府向市場注入大量資金，用刺激更多消費的方法，來解決消費過剩和負債過多的問題，這顯然是行不通的。
羅傑斯認為，在過去10年裏，美國通過製造一個房地產泡沫來解決早前爆破的高科技泡沫，現在政府又在做同樣的事情，再想製造另一個泡沫來解決房地產泡沫爆破的問題，但今次就唔掂啦。「過去美國政府不斷地製造泡沫，是因為全球人民在為美國埋單，人們購買美國的國債，人們相信美元。但是現在，美元的地位開始動搖，美國政府不斷增加的負債正在使這一情況惡化。美國的信用卡貸款、學生貸款、汽車貸款、併購貸款等等，都將是未來即將被戳破的泡沫。」羅傑斯擔心美股還有大跌要來，「我現在沒有買入任何美國股票，市場底部可能會在今年晚些時候或明年出現，誰知道呢！」
趁美元反彈時減持
同樣有番咁上下年紀的對沖基金老闆MichaelSteinhardt一樣唔睇好美債和美股，佢自67年開始搞對沖基金，有每年平均獲利24%的驕人往績，睇投資自有一套。佢話呢次美股自1930年以來最強勁的反彈正在結束中，美股從低位反彈37%，好難再有太多空間上升，而危險正在逼近，「經濟依然令人恐懼，你估當經濟尚在掙扎，最好也只能有1、2%GDP增長的年代，股市會好麼？你不能期望有一個噴發式的股市。」佢認為做美債投資者一樣愚蠢，如今風險太高了。
美元轉勢係大趨勢，唔係咁易補捉，但美元的確有轉弱危險，美債、美股都唔係好妥。港元跟美元走，若有太多港元存款者，可趁美元超跌反彈時，增持天然資源比較多的國家貨幣(如澳元或加元)長，或者等黃金跌番時買番金。至於股市，就進入位高勢危之境，美股若唔掂，港股好難獨善其身，短炒無妨，一唔對路就要閃啦！
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